2018年，传统五金制造企业星徽股份以15.3亿元全资收购了跨境电商公司泽宝技术。泽宝曾是与安克创新、帕拓逊齐名的亚马逊三杰之一，2007年由孙才金创立，并购后迅速成为星徽的绝对核心。然而2020年8月创始人孙才金离开泽宝，星徽全面接管，此后核心高管批量出走。2021年亚马逊封号事件后泽宝再未恢复元气，如今作为运营主体已消失，星徽旗下跨境电商业务仅剩3.85亿元。而原泽宝核心成员离开后各自创业，几乎全部取得成功。

　　2020年，泽宝实现营收近50亿元，营收规模约为安克创新的一半，在星徽股份当年营收中占比高达86.43%，被亚马逊授予2020年度亚马逊全球布局年度卖家。那是泽宝最巅峰的时刻，也是跨境电商行业的高光之年泽宝与安克创新并肩，同属亚马逊三杰之列。

　　然而仅仅五年之后，格局已经截然不同。2025年，安克创新营收达305亿元，市值超过500亿元，从当年的三杰之一成长为行业绝对龙头。而星徽股份旗下的跨境电商业务，已萎缩至3.85亿元不及泽宝巅峰期的8%，仅为安克创新同期营收的1.2%。曾经的并肩者，如今已是天壤之别。

　　这一巨大落差背后，是泽宝被并购后原团队的集体出走与管理的全面更替。2020年8月，创始人孙才金离开泽宝，星徽股份全面接管。在此之前，原高管魏立虎、美国区总经理伍昱已在对赌期内集体离职。此后人员流失进一步加剧据星徽股份2021年董事会通过的议案，51名激励对象中已有35名离职。熟悉跨境电商业务的原泽宝高层几乎全部离开，取而代之的是熟悉五金供应链背景的管理团队。

　　关于这场交易的性质，孙才金一方其实有着与“并购”不同的理解。据新华社主办的《上海证券报》报道，孙才金方主张，这更像一次“类借壳”安排：泽宝当时营收已达 17 亿元，原计划在海外独立 IPO，若只是单纯寻求被收购变现，不会选择星徽这样市值仅十几亿元、营收仅 5 亿元的小体量公司正因为看中的是“曲线上市”，才刻意选了一个足够小的壳。据孙才金介绍，双方并购时曾有口头约定，星徽实际控制人蔡耿锡承诺在业绩对赌期结束后逐步将上市公司控制权让渡给他。但是2020 年 8 月，在三年对赌期尚未完全结束、眼看业绩承诺即将达成之际，蔡耿锡明确表示不会放弃控制权，孙才金被迫退出泽宝的。

　　核心团队走了，但他们的能力没有消失只是换了一个载体。

　　孙才金另起炉灶，创立了虎一科技，做 AI 烹饪品牌 Typhur，主要产品为AI智能烤箱、无线温度探针、空气炸锅等海外家庭厨电。这是一条比谁都难走的路：虎一科技前三年（20212023）零收入、纯做研发，研发人员占比超过 50%，核心成员主要来自大疆、华为、谷歌、亚马逊等行业头部企业，已拥有 200 多件专利、其中 100 多件为发明专利。三年蛰伏之后，曲线陡然拉起2024 年商业化首年营收 2000 万美元，2025 年三倍增长至 6000 万美元，2026 年预计攀升至 1.5 亿美元，毛利率稳定在 64%。从泽宝的离开不是终点，而是虎一科技的起点。

　　值得一提的是，泽宝的这套竞争力，正是在孙才金的主导下一点点建立起来的。据邦阅网等公开报道，孙才金对产品研发有着近乎执拗的投入，很早就在工业设计（ID）和市场研发上重金布局；据泽宝内部人士介绍，泽宝当年投入的 ID 设计费用是同行的十倍，且坚持从目标人群的真实需求出发去定义产品，而不是照着爆款抄这在一个拼价格、拼上新速度的行业里是相当另类的选择。与此同时，泽宝还是行业里最早一批切入亚马逊 VC（Vendor Central，供应商/自营模式）业务的卖家，凭借先发优势，这块业务的增速一度非常迅猛。

　　这套“重设计、重研发、从需求出发”的打法，早在泽宝时期就用 VAVA 验证过一次。据 lekshop、Notebookcheck、PR Newswire 等公开报道，VAVA 是泽宝集团旗下的智能家居品牌，很早就切入激光电视这一高端品类，市场认可度颇高，且卖的是不折不扣的高端价：旗舰 VAVA Chroma 三色激光投影仪众筹价 2899 美元、官方建议零售价高达 4699 美元。它的众筹成绩相当亮眼首代 4K 超短焦激光投影仪在 Indiegogo 众筹超过 200 万美元，成为全美最畅销的超短焦激光投影仪；2021 年的 VAVA Chroma 上线 万美元，最终募得约 780 万美元、获超 2200 名支持者，成为 Indiegogo 当年最成功的众筹项目之一。一个当时还没什么名气的中国品牌，靠一款卖到近五千美元的激光电视，在海外把三星、LG 当对手，这正是孙才金那套产品打法的成果。

　　泽宝前高管魏立虎j9跨境创业创建的DREO公司，据其官网横跨空气舒适与智能厨房两大品类，官网称连续三年位居美国亚马逊家用风扇品牌第一、连续两年位居取暖器品牌第一，年收入达几十亿人民币。从泽宝原高管到美国细分市场的行业龙头，魏立虎用实际业绩证明：跨境电商的能力框架，完全可以跨品类、跨赛道复制。

　　伍昱创立的Petlibro，主攻智能喂食器，2023年位列亚马逊自动喂食器类目第一，并获得红杉千万美元级融资。何定创立的千岸科技，年营收逼近20亿元，2026年6月已在北交所获得IPO注册批文，即将登陆资本市场。

　　这些案例共同说明了一个事实：跨境电商的黄金窗口从未关闭。2021年亚马逊封号事件虽然给行业带来冲击，但同期帕拓逊、有棵树、通拓等头部卖家大多挺了过来，安克创新更是在洗牌后加速增长，从亚马逊三杰之一跃升为市值超500亿元的行业标杆。行业在变、规则在变，但跨境电商的底层增长逻辑并未改变海外消费需求持续扩张，中国供应链优势依然显著，品牌出海的空间依然广阔。只是泽宝这个运营主体没能赶上后续的浪潮，而原泽宝的创业者们赶上了。

　　泽宝被并购后，星徽股份以传统制造业的逻辑管理跨境电商业务。制造业习惯了层级管控、稳态毛利考核生产计划可以提前数月制定，毛利考核以季度为周期，容错空间较大。但跨境电商的决策以小时计，黑五、Prime Day的流量窗口仅72小时。泽宝被并购前，大区负责人单日可自主支配百万元级广告投放；星徽接管后，资源投放需要层层上报顺德总部，审批周期延长，流量窗口容易错过。

　　北京大学光华管理学院院长田轩在分析这一案例时指出，制造企业习惯层级管控、稳态毛利考核的科层模式，直接套用到灵活、重投放的跨境电商团队，压缩激励空间、上收经营决策权，一线运营失去自主决策空间，核心骨干归属感快速流失。泽宝并购后核心高管批量出走，正是这套管理模式水土不服的直接结果。

　　2021年亚马逊封号事件更直观地印证了这一点。安克也曾遭遇封号，但能迅速打开局面，因为有沟通渠道和应对能力。而泽宝在封号后未能恢复元气据一位原泽宝员工透露，熟悉跨境电商业务的原泽宝高层几乎全部离开，最后变成了熟悉五金供应链背景的人去管理泽宝，这些人并不懂与亚马逊沟通。泽宝以前在美国有专人跟亚马逊保持实时沟通，后来全断了。孙才金也表示：如果是我们在，泽宝的应对肯定不一样。

　　2021年至2024年，星徽股份营收从36.60亿元下滑至15.10亿元，四年累计亏损23.3亿元。星徽股份董事长蔡耿锡在2025年度股东会上坦言，收购泽宝影响很大，明确表示未来将以制造业为主业，不能既配置制造又配置电商。2025年，星徽股份实现净利润486.29万元，近五年来首次盈利但这个盈利来自回归五金主业，而非跨境电商。

　　跨境电商的黄金时代从未停止。安克创新从当年的50亿元级别营收增长至305亿元，DREO从零成长为十亿美元级企业，虎一科技在高端厨电赛道站稳脚跟，Petlibro拿下品类冠军，千岸科技即将登陆资本市场这些原泽宝系创业者的成功，不是偶然，而是行业大势与团队能力的共振。当懂行业的人不在了，再好的赛道也跑不出成绩。

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